编辑 | 谢治贤

　　出品 | 于见（ID：mpyujian）

　　与大多数企业营销服务提供商一样，微盟作为一个社交网络服务平台，主要与一些中小企业合作。

　　但与其他企业不同，微盟是腾讯孵化培育的服务平台，有腾讯作后盾其两大核心业务SaaS产品和精准营销在上半年的财务报表中有着强劲的收入表现。

　　但在较好的财务报告背后，微盟首先遭遇了A股上市的失败，然后转入香港股市。在香港股市，股票价格的表现也一直低迷，甚至“跳水”连连。不得不说，微盟的运作仍面临着一系列问题。

　　股价“跳水”的背后，折射出微盟收入增长的乏力，也暴露了微盟对腾讯过度依赖所造成的不良“反应”。同时，SaaS行业成长必须经历的阵痛，也是微盟不得不思考的问题。

　　股价与营收难成正比

　　近日，国家统计局发布第三季度国内生产总值，数据较去年同期增长6.0%。目前我国经济发展处于转型期，正在推进大规模产业化结构调整。企业服务是国内市场的一块大蛋糕，这已成为许多企业的共识。而企业服务也是一块不容易切分的蛋糕，资本市场里许多企业家的践行历程也证明了这一观点。

　　面对巨大的市场机遇，总有企业不断推行大胆凌厉的冲锋，试图挑战和颠覆传统秩序，改变企业服务领域在市场上的接受度。

　　决定整体经济发展进程的不是财富500强榜单上的那些龙头，他们只决定媒体、报纸和电视的头条新闻。真正占GDP比重最大依然是无数的中小企业。

　　微盟就是这样一个主要为中小企业提供营销服务发展的公司。2013年成立以来，微盟依靠微信体系部署，成为了行业领先的第三方服务提供商。其业务最早由微信公众号第三方开发，并通过小程序建站、公众号开发和精准营销实现三轮驱动。

　　然而，在如今互联网后流量时代，微盟已在腾讯背后乘凉的日子已渐渐不好过。截至2013年底，微盟在国内已发展了300多家代理商，收入1500万元，在微信第三方服务商的轨道上站稳脚跟。

　　2015年，随着O2O理念的兴起，微盟推出了在线餐饮O2O平台的智能餐厅SaaS。实体商家通过智能餐厅搭建自己的O2O平台，使用户能够用手机扫描二维码进行点餐结账。

　　除了智能餐厅，微盟还推出适合婚礼、酒店、会议等各个垂直行业的产品，提高了产品服务效率和方便程度。

　　其中，代理商是微盟实现快速扩张的途径。微盟通过渠道商销售提成的方式，迅速扩大，并有效控制了客户获取成本实现双赢。

　　数据显示，2015年，微盟通过渠道商获取SaaS客户的成本不超过3000元/户，但直销渠道高达8000元/户。

　　同年11月，微盟进行了C轮融资，并引入最重要的股东腾讯。此外，腾讯还参与了其D轮和IPO前一轮投资。截至当年年底，微盟共有1225家代理商和170多万注册商户。

　　2016年腾讯生态里中小企业精准营销市场规模达到16亿元，同比翻番，呈现爆发式增长的趋势。基于此，微盟开展精准营销业务，帮助入驻平台的商家在腾讯生态做营销推广。

　　当微信小程序上线后，其影响力逐渐显现，微盟业务也由第三微信公众号开发扩展到以小程序建设、公众号开发、精准营销三轮驱动。

　　由于发展顺利，随后两年，微盟启动了香港上市计划。在2019年1月正式上市，成为“SaaS第一股”。在资本市场里，起初微盟还迎来了一波股价上涨，由一月上市的2.8港元/股开盘价上涨至5.47港元（4月8日收盘价）。而随后就遭到了一阵急跌，一度暴跌30%，收盘下跌17%。尽管第二天的股价强劲反弹6.97%，也只报2.61港元/股。直至今日，股价平均价仅维持在3.32港元/股。

　　不得不说，过于依赖腾讯基础用户及品牌，当腾讯旗下同类型生态链逐渐布局，微盟享受到的红利就不再维持，加上自身运营的一系列问题，其股价短期也很难再出现回升趋势。

　　连续亏损，但野心不减

　　与众多初创企业一样，微盟也经历了持续两年的亏损。据微盟招股说明书显示，2015年至2017年，微盟的营业收入分别为1.14亿元、1.89亿元和5.34亿元，年复合增长率为116.4%；净利润为-8860万元、-8090万元和260万元。

　　从这个角度看，微盟在其黄金发展的两年里，其实金玉其外，败絮其中。经历了连续两年的亏损后，从2017年开始，微盟才扭亏为盈。

　　据悉，微盟大部分收入来自腾讯的用户群和品牌，其业务构成来源于微信、QQ、腾讯新闻、QQ空间等社交媒体平台上销售的SaaS产品和精准营销服务。其中精准营销服务的收入主要包括腾讯给予的回扣。

　　这意味着如果微盟SaaS产品或精准商务服务无法维持与腾讯的业务关系，或腾讯平台对商家、广告商或消费者的吸引力下降，微盟必须开始寻找新的平台或方法，以实现SaaS产品服务和精准营销。

　　为此，微盟为寻求安全发展，曾寻求多方融资。成立仅5年，融资总额超过30亿元。值得注意的是，微盟的投资者中竟出现了一批“国家队”。“国家队”不仅给了资本融资，也给了很多“看不见”的政策支持。

　　2018年4月20日，微盟宣布完成D轮融资，融资金额达10.09亿元。由上海自贸区基金、国和投资、一村资本、天堂硅谷领投，腾讯产业共赢基金、东方富海、渤海产业跟投。

　　得到了资本的加持，微盟野心上涨，企图成为“中国版的Salesforce”。1999年，Salesforce创始人马克·贝尼奥夫提出了“终结软件”的概念：用户不需要在手机或电脑上安装任何软件，只要接入互联网打开浏览器，就能完成过去依靠软件来实现的服务功能。

　　由此微盟不断提升SaaS和PaaS的能力，希望通过整合腾讯、头条、知乎等流量平台资源，实现成为“中国版Salesforce”的愿景。

　　但事与愿违，截至2019年初，微盟仅实现约6万微商、2万付费广告商的客户阵容。尽管2018年微盟精准营销业务实现爆发式增长，总收入24.93亿元，同比增长167%，但据微盟集团2019年上半年财报显示，微盟上半年净利润仅为2.88亿元，离成为“中国版Salesforce”还有极其遥远的距离。

　　大树枝叶掉落，微盟靠何乘凉？

　　回到国内企业营销服务市场，微盟集团今年上半年营收较去年同期增长97.8%至6.6亿元。这主要得益于两大核心业务的强劲增长。具体到业务数据，上半年，其SaaS产品收入达到2.19亿元，同比增长41.1%，精准营销收入达到4.38亿元。虽然微盟两大核心数据的增长超出市场预期，但这并不意味着微盟目前在业界取得了最终的成功。

　　微盟国内最大的竞争对手有赞，早在2012年就抢先一步开始布局。而市场上除了有赞和微盟之外，还有很多玩家抓住了这个机会，目前共出现了大大小小1000多位竞争者。面对激烈的市场竞争，有赞和微盟选择了不同的市场策略，走向了不同的方向。

　　虽然腾讯在资金和战略上对微盟的双重押注似乎是其强大的优势，但其影响力一直延续到今天，事实上，就腾讯自身而言，隐忧也暗藏其中。

　　据腾讯2019年二季度财报显示，今年上半年广告收入有所下降，其在线广告和社交广告收入均低于一季度。从增速来看，二季度社交网络广告增速为28%，一季度为34%，有明显下降趋势。从最新财报显示，其2019年下半年社交网络广告业务也将继续下滑。

　　在充满挑战的宏观环境和整体广告库存供应增加的情况下，就连互联网巨头腾讯也难以从容以对。也侧面印证2019年的广告行业日子并不好过。像微盟这样以提供营销服务为主的企业，在此大环境下也必然受到波动影响。

　　而另一方面，被腾讯控制流量入口，意味着微盟始终处于相对被动的地位，过于依赖腾讯对微盟来说不是好事。虽然微盟表示，正在与百度、抖音、知乎等公司沟通，寻找更多的流量入口，加强与分散平台的合作，但在双向寻找合适的厂商和渠道的过程中，又是否会影响现有资源的沟通合作，造成已有资源的流失，这还不从得知。

　　但可以肯定的是，那些因为受到打击挫折而离场的企业、中途委曲求全、放弃改进的企业，终究不能成为下个风口故事里的主人公。而微盟还要经过多少跌跌撞撞，才能消除隐忧、良性发展，也成了一个待证命题。